甲醇 中線逢高做空為主

　5月中旬以來(lái)，供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，需求明顯轉(zhuǎn)弱，甲醇價(jià)格大幅回落。后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)甲醇裝置復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，以及海外供應(yīng)回升，甲醇供應(yīng)壓力將持續(xù)體現(xiàn)。

　　近期，甲醇基本面轉(zhuǎn)弱，不過(guò)原油價(jià)格和煤價(jià)大漲仍一定程度支撐甲醇價(jià)格。預(yù)計(jì)短期甲醇價(jià)格寬幅振蕩，中線應(yīng)逢高做空為主。

　　新增裝置繼續(xù)投放

　　上半年，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格重心持續(xù)抬升。一方面是原油價(jià)格和煤價(jià)上漲帶來(lái)的成本支撐，另一方面是國(guó)內(nèi)3月、4月甲醇裝置集中檢修導(dǎo)致內(nèi)地供應(yīng)縮量，以及海外進(jìn)口貨源恢復(fù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)偏緊，港口可流通貨源持續(xù)處于低位。在此背景下，甲醇價(jià)格振蕩上行。

　　但5月以來(lái)，隨著全球前期檢修裝置逐漸復(fù)產(chǎn)，以及新增裝置投放，全球甲醇供應(yīng)持續(xù)增加。從國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)看，5月甲醇產(chǎn)量相對(duì)4月大幅回升，同時(shí)6月底廣西華誼能化180萬(wàn)噸甲醇裝置預(yù)計(jì)投放，加之下半年約550萬(wàn)噸產(chǎn)能投放計(jì)劃，內(nèi)地供應(yīng)壓力將持續(xù)顯現(xiàn)。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口自2月以來(lái)連續(xù)四個(gè)月增加，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存自5月底以來(lái)也在持續(xù)回升，后續(xù)預(yù)計(jì)美國(guó)和伊朗新增甲醇裝置650萬(wàn)噸產(chǎn)能也將投放，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力將進(jìn)一步加大。

　　需求轉(zhuǎn)弱跡象明顯

　　上半年國(guó)內(nèi)煤制(甲醇)烯烴裝置開工率始終維持高位，在需求端回暖帶動(dòng)下，烯烴價(jià)格大幅走高，MTO裝置利潤(rùn)也明顯上行。但隨著烯烴需求逐漸步入淡季，烯烴利潤(rùn)出現(xiàn)高位回落走勢(shì)，5月底曾一度跌至零值附近。在此背景下，烯烴開工率明顯下滑，部分裝置后續(xù)仍有降負(fù)預(yù)期，中線壓制甲醇需求。

　　傳統(tǒng)需求方面，受南方雨季影響，板材工廠開工率有所回落，甲醛市場(chǎng)整體偏淡；醋酸價(jià)格上半年仍維持強(qiáng)勢(shì)，聚酯擴(kuò)產(chǎn)周期背景下，帶動(dòng)醋酸需求，但部分PTA工廠宣布7月縮減供應(yīng)，或削減醋酸需求；受原油上漲帶動(dòng)，MTBE調(diào)油需求明顯提升，MTBE表現(xiàn)良好；二甲醚供需兩弱，價(jià)格一般。綜合來(lái)看，甲醇下游整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，對(duì)于甲醇價(jià)格支撐有限。

　　成本支撐效應(yīng)轉(zhuǎn)弱

　　五一節(jié)后，原油價(jià)格大漲，逼近2018年以來(lái)高點(diǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊，煤價(jià)大幅上行，在此帶動(dòng)下，甲醇價(jià)格跟漲。但是，由于甲醇自身供需面逐漸轉(zhuǎn)弱，5月底以來(lái)甲醇與原油、甲醇和動(dòng)力煤的比價(jià)明顯回落，顯示甲醇成本端對(duì)于甲醇價(jià)格的支撐效應(yīng)在逐步減弱。而隨著供應(yīng)壓力持續(xù)回升，甲醇市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)將由成本端轉(zhuǎn)向供需端。

　　綜上所述，5月中旬以來(lái)，隨著供應(yīng)端持續(xù)恢復(fù)，而需求端受淡季影響轉(zhuǎn)弱，甲醇價(jià)格大幅回落。后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)甲醇裝置復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，以及海外供應(yīng)回升，甲醇供應(yīng)端壓力將持續(xù)體現(xiàn)。不過(guò)，當(dāng)前原油價(jià)格偏強(qiáng)，且煤價(jià)仍處于高位，對(duì)于甲醇價(jià)格仍存在一定支撐。預(yù)計(jì)短期甲醇價(jià)格將寬幅振蕩，后期隨著供應(yīng)壓力持續(xù)加大，中線甲醇價(jià)格將承壓運(yùn)行。

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